Il FTSE MIB è sceso di quasi il 2% per chiudere sotto la soglia dei 33.900 martedì, sottoperformando la maggior parte dei suoi omologhi europei , mentre gli operatori continuavano a elaborare i risultati delle elezioni del Parlamento europeo e la conseguente incertezza politica in tutto il blocco. Inoltre, l'attenzione si è concentrata sulle prospettive di politica
monetaria e sull'imminente decisione della Federal Reserve. Nel settore societario, sono stati particolarmente colpiti i titoli bancari, in particolare Banca Monte Paschi Siena (-4,9%) e Banco BPM (-4,4%). Anche i principali istituti di credito, Unicredit e Intesa Sanpaolo, hanno registrato perdite significative, scendendo rispettivamente del 3,8% e del 2,6%. Per contro, Brunello Cucinelli e Amplifon sono state le uniche società a terminare la giornata in territorio positivo, con un aumento di meno dell'1% ciascuna.
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I problemi sono in agguato. Siete pronti?
Le conversazioni sull'eventualità che la Fed riduca o meno i tassi di interesse continuano a dominare l'etere. Ma noi cerchiamo altrove i segnali che indicano la direzione dei mercati e dell'economia.
Avendo osservato il comportamento dei mercati per 45 anni, abbiamo molti precedenti storici su cui basarci. Il quadro che emerge suggerisce che gli investitori che non prestano attenzione potrebbero essere colti impreparati da un cambiamento imminente.
Il grafico che segue è sorprendente nelle sue implicazioni
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Il grafico mostra il differenziale tra il rendimento delle obbligazioni spazzatura societarie statunitensi e il rendimento dei buoni del Tesoro USA a 3 mesi, a partire dagli anni '90.
Le obbligazioni spazzatura, titoli di credito delle società con le strutture finanziarie più deboli, rendono attualmente solo il 2,7% in più rispetto al tasso privo di rischio dei buoni del Tesoro USA a 3 mesi, pari al 5,4%.
Si tratta di uno degli spread più bassi della storia, che rivela una fame di assunzione di rischio così fervida che gli investitori non riescono a comprendere un ambiente finanziario diverso da quello attuale.
Nel febbraio 2007, il differenziale tra i rendimenti dei titoli spazzatura e quelli dei titoli di Stato si è ridotto ad appena il 2,2%. Quell'estremo ha coinciso con il picco dell'indice S&P 500 Financials, che si è verificato in concomitanza con la peggiore crisi economica e monetaria dai tempi della Grande Depressione. Verso la fine della crisi, lo spread era salito di ben dieci volte, al 22,9%, mentre le insolvenze societarie aumentavano e gli investitori entravano in preda al panico in qualsiasi asset che fosse percepito come sicuro.
Quando inizierà un altro allargamento di questo spread, la storica compiacenza degli investitori nei confronti del rischio sarà sostituita dall'ansia e infine dal panico, con la contrazione dei valori delle attività finanziarie.
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